تبیین رابطه بین اهرم اقتصادی و نسبت های ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) و قیمت به سود (P/E) در صنایع فعال بورس اوراق بهادار تهران

فهرست مطالب:

فهرست مطالب

عنوان........................................................................................................................................ صفحه

چكیده................................................................................................................................... 1 

فصل اول - كلیات تحقیق .................................................................................................. 2

1-1) مقدمه........................................................................................................................... 3

1-2) بیان مسأله تحقیق.......................................................................................................... 3

1-3) اهمیت و ضرورت انجام تحقیق...................................................................................... 6

1-4) سوالات تحقیق.............................................................................................................. 7

1-5) فرضیه‏های تحقیق.......................................................................................................... 7

1-6)اهداف تحقیق................................................................................................................. 7

1-7) قلمرو تحقیق................................................................................................................ 8

1-8) روش تحقیق................................................................................................................. 8

1-9)جامعه آماری.................................................................................................................. 9

1-10) تعاریف وا‍ژه ها و كلمات كلیدی تحقیق....................................................................... 9

    1-10-1) متغیر مستقل.................................................................................................... 10

   1-10-2) متغیرهای وابسته............................................................................................... 10

فصل دوم – ادبیات و پیشینه تحقیق................................................................................... 11

2-1) مقدمه........................................................................................................................... 12

2-2) مروری بر مبانی نظری ................................................................................................... 13

فهرست مطالب

عنوان........................................................................................................................................ صفحه

   2-2-1) نقطه سر به سر...................................................................................................... 13

   2-2-2) اهرم و ساختار آن................................................................................................. 14

       2 -2-2-1) اهرم عملیاتی............................................................................................. 15

        2-2-2-1-1) مفروضات اصلی درجه اهرم عملیاتی.................................................. 17

            2-2-2-1-2) کاربردهای اهرم عملیاتی................................................................... 17

            2-2-2-1-3) محاسبه ریسک تجاری...................................................................... 18

       2-2-2-2) اهرم مالی .................................................................................................. 18

           2-2-2-2-1) تفسیر درجه اهرم مالی....................................................................... 19

           2-2-2-2-2) مفروضات درجه اهرم مالی................................................................. 19

           2-2-2-2-3) کاربردهای اهرم مالی.......................................................................... 20

            2-2-2-2-4) محاسبه ریسک مالی ......................................................................... 20

            2-2-2-2-5) درجه اهرم مالی و سود هر سهم......................................................... 21

      2-2-2-3) اهرم مرکب.................................................................................................. 21

2-2-2-3-1) تفسیر درجه اهرم مرکب................................................................................... 22

          2-2-2-3-2) مفاهیم درجه اهرم مرکب..................................................................... 22

      2-2-2-3-3) محاسبه ریسک کل شرکت........................................................................ 23

  2-2-2-4) درجه اهرم اقتصادی........................................................................................... 23

فهرست مطالب

عنوان........................................................................................................................................ صفحه

          2-2-2-4-1) عوامل اقتصادی................................................................................... 26

          2-2-2-4-2) ریسک............................................................................................... 27

   2-2-3) چرخه های تجاری................................................................................................ 28

       2-2-3-1) رشد اقتصادی و سیکل های تجاری.............................................................. 30

   2-2-4) سرمایه گذاری...................................................................................................... 32

      2-2-4-1) اشکال سرمایه گذاری.................................................................................... 33

         2-2-4-1-1) سرمایه گذاری در دارائیهای مالی............................................................ 33

      2-2-4-1-2) سرمایه گذاری در دارائیهای فیزیکی ...................................................... 34

         2-2-4-1-3) سایر موارد(احشام واغنام،نفت وبورس کالا)............................................ 34

      2-2-4-2) اهداف سرمایه گذاری.................................................................................... 35

      2-2-4-3) فرایند سرمایه گذاری..................................................................................... 37

  2-2-5) روش های تجزیه و تحلیل اوراق بهادار................................................................... 38

   2-2-6) ارزشیابی.............................................................................................................. 39

       2-2-6-1) مفاهیم و تاریخچه ارزشیابی.......................................................................... 40

       2-2-6-2) رویکرد های ارزشیابی................................................................................. 41

           2-2-6-2-1) تکنیکهای ارزشیابی مبتنی بر جریان نقد................................................ 41

2-2-6-2-2) تکنیکهای مبتنی بر رویکردارزشیابی نسبی.......................................................... 42

فهرست مطالب

عنوان........................................................................................................................................ صفحه

               2-2-6-2-2-1) روش ضریب درآمدی ..................................................... 43

               2-2-6-2-2-2) نسبت قیمت به جریان نقدی( ).......................................... 45

               2-2-6-2-2-2 نسبت قیمت به ارزش دفتری ............................................ 46

               2-2-6-2-2-4) نسبت قیمت به فروش .................................................... 47

        2-2-7-1) تحقیقات انجام شده در داخل...................................................................... 49

        2-2-7-2) تحقیقات انجام شده در خارج..................................................................... 51

فصل سوم – روش شناسی تحقیق........................................................................................ 55

3-1)مقدمه............................................................................................................................ 56

3-2)روش تحقیق.................................................................................................................. 57

3-3)متدلوژی تحقیق.............................................................................................................. 58

3-4) جامعه آماری................................................................................................................. 58

3-5)انتخاب نمونه آماری........................................................................................................ 59

3-6) روش نمونه‏گیری و حجم نمونه...................................................................................... 60

3-7) روش جمع آوری اطلاعات............................................................................................ 61

3-8) فرضیه های تحقیق........................................................................................................ 61

3-9) روش های آماری مورد استفاده....................................................................................... 62

فهرست مطالب

عنوان........................................................................................................................................ صفحه

   3-9-1) آزمون هاسمن....................................................................................................... 63

   3-9-2) مدل رگرسیون تلفیقی............................................................................................ 64

3-10) ضریب تعیین r²......................................................................................................... 64

فصل چهارم - تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها................................................. 67

4-1) مقدمه........................................................................................................................... 68

4-2) آمار توصیفی................................................................................................................. 68

4-3) آزمون فرضیه های تحقیق............................................................................................... 75

4-4) آزمون مدل تحقیق......................................................................................................... 75

4-5)تجزیه و تحیل رگرسیون سری زمانی و مقطعی................................................................. 76

4-6) آزمون هاسمن .............................................................................................................. 76

    4-6-1) آزمون ایستایی..................................................................................................... 77

4-7)مدل رگرسیون تحقیق...................................................................................................... 79

4-8) ضریب تعیین r²............................................................................................................ 79

4-9) آزمون خود همبستگی جملات اخلال (مستقل بودن)......................................................... 80

4-10) آزمون معناداری مدل رگرسیون...................................................................................... 80

4-11) برآورد مقادیر ثابت و غیرثابت متغیرها در رگرسیون....................................................... 81

فهرست مطالب

عنوان........................................................................................................................................ صفحه

4-12) نتایج برآوردی آزمون فرضیه های تحقیق....................................................................... 82

    4-12-1) فرضیه اول........................................................................................................ 82

    4-12-2) فرضیه دوم........................................................................................................ 83

4-13) نتایج تخمین مدل رگرسیون......................................................................................... 84

فصل پنجم - نتیجه گیری و پیشنهادات............................................................................... 85

5-1) مقدمه........................................................................................................................... 86

5-2) مروری کلی بر چهارچوب کلی تحقیق ........................................................................... 86

5-3) نتایج برآورد فرضیه ها................................................................................................... 87

5-4) پیشنهادات مبتنی بر نتایج حاصل ازتحقیق........................................................................ 89

5-4-1) پیشنهادات کاربردی..............................................................................................................89

    5-4-2) پیشنهادات برای تحقیقات آتی ............................................................................. 90

منابع ومآخذ........................................................................................................................ 91

الف) منابع فارسی................................................................................................................... 92

ب)منابع انگلیسی.................................................................................................................... 94

پیوست ها ............................................................................................................................. 96

جدول 1 – مشخصات شرکتهای نمونه منتخب در تحقیق .......................................................... 97

جدول 2- آماره های توصیفی درجه اهرم اقتصادی و نسبت های (M/B)و (P/E) برای شرکت های مورد بررسی    98

جدول 3- نتایج آزمون هاسمن برای فرضیه اول و دوم ............................................................. 99

فهرست مطالب

عنوان........................................................................................................................................ صفحه

جدول 4- آزمون هادری برای درجه اهرم اقتصادی و نسبت های (M/B) و (P/E)..................... 101

جدول5- آزمون (لوین ، لو و چو) برای متغیرهای درجه اهرم اقتصادی (DEL) و نسبتهای (M/B) و

(P/E) ................................................................................................................................. 103

جدول 6 – نتایج  ،آماره Fو ضرایب برآوردی متغیرهای مورد استفاده در تحقیق ................... 105

    چکیده

از عوامل مهم در زمان تصمیم گیری سرمایه­گذاران بالقوه و بالفعل برای سرمایه­گذاری در شرکت ها ارزیابی عملکرد شرکت های موردنظر است . این فرایند زمانی که اطلاعات بطور برابر در بازار توزیع نمی شود ، دشوارتر می گردد. نسبت های ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) و قیمت به سود هر سهم (P/E) ، دو روش مهم تکنیکهای ارزشیابی نسبی بشمار می روند . درجه اهرم اقتصادی یکی از تکنیکهای جدید در تبیین و شناسایی ریسک در چهاچوب مبانی نظری اهرم ها می باشد . در اهرم های دیگر فروش به عنوان متغیر مستقل اما در درجه اهرم اقتصادی متغیر وابسته می باشد ، که متاثر از تغییرات متغیر اقتصادی است . بطوریکه در این تحقیق هزینه بهره برای سنجش متغیر اقتصادی مورد بررسی قرار می گیرد .

سرمایه­گذاران عموما به نسبت ارزش بازار و ارزش دفتری (M/B) و نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) شرکت ها توجه داشته و برای ارزیابی سهام شرکت ها از این دو بیش از سایر عوامل استفاده می کنند . با توجه به عدم شناخت کافی سرمایه گذاران از درجه اهرم اقتصادی ، در این تحقیق سعی می شود با محاسبه درجه اهرم اقتصادی شرکت ها در سال های مختلف و پیدا کردن رابطه معنی­دار تغییرات آن با تغییرات نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) و نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) ، به سرمایه گذاران و سهامداران برای تصمیم­گیری بهتر در خرید و فروش سهام شرکت های مختلف کمک کنیم. با توجه به محدودیت امکانات و زمان، تعداد 60 شرکت از صنایع فعال بورس اوراق بهادار تهران در طی سال های 1384-1389 به عنوان نمونه آماری این تحقیق انتخاب گردید.تحلیل داده ها با استفاده از روش رگرسیون تلفیقی ،با کمک نرم افزار Eveiws انجام و بر اساس05/0=α یعنی در سطح 95% اطمینان نتایج نهایی ذیل حاصل گردید :

1- بر اساس فرضیه یک ،بین درجه اهرم اقتصادی و نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) رابطه مثبت و معنی­دار وجود دارد و ضرایب محاسبه شده نیز حاکی از قوی بودن این رابطه می­باشد و بدین ترتیب فرضیه مذکور تایید می شود .

2- بر اساس نتایج حاصل از فرضیه دوم بدلیل کوچکتر بودن t استیودنت از مقدار 2 بین درجه اهرم اقتصادی و نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) ارتباط معناداری ملاحظه نگردید .

كلمات كلیدی: اهرم اقتصادی– ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) – ارزش بازار به سود هر سهم (P/E)

بررسی عملكرد صندوق های سرمایه گذاری مشترك در مقایسه با شركتهای سرمایه گذاری فعال در بورس اوراق بهادار تهران بر اساس شاخص های سورتینو، شارپ و ضریب بتا

چکیده: 1

فصل اول:  کلیات تحقیق.. 2

1-1) مقدمه. 3

1-2) طرح موضوع: 5

1-3) بیان مسأله. 5

1-3-1) مشابهت ها و تفاوتهای صندوق ها و شرکت های سرمایه گذاری.. 6

1-4) ضرورت واهمیت تحقیق. 8

1-4-1) اهمیت ازنظر شرکت های سرمایه پذیر. 9

1-4-2) اهمیت ازنظر سرمایه گذاران. 9

1-4-3) اهمیت از نظر بازار واقتصاد 10

1-5) اهداف تحقیق. 10

1-6) سؤال تحقیق. 10

1-7) فرضیه های تحقیق. 11

1-8) تعریف واژگان تخصصی تحقیق. 11

فصل دوم: مروری برادبیات تحقیق.. 19

2-1) مقدمه. 20

2-2) تعریف صندوق های سرمایه گذاری مشترک.. 21

2-3) مزایای صندوق های سرمایه گذاری مشترک.. 22

2-3-1) جایگزینی برای خرید سهام شركت‌های بورسی. 23

2-3-2) نقدشوندگی. 23

2-3-3) سادگی در سرمایه‌گذاری.. 24

2-3-4) تنوع سرمایه‌گذاری.. 24

2-3-5) وجود مدیریت حرفه‌ای.. 25

2-3-6) صرفه‌های مقیاس (هزینه‌های معقول) 25

2-3-7) انگیزه مدیریت صندوق سرمایه‌گذاری.. 26

2-4) معایب صندوق های سرمایه گذاری مشترک 2-4-1)هزینه ها 27

2-4-2) رقیق سازی.. 27

2-5) انواع صندوق‌های سرمایه‌گذاری در جهان. 27

2-5-1)صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهام عادی.. 28

2-5-2) صندوق‌های سرمایه‌گذاری متوازن. 28

2-5-3) صندوق‌های سرمایه‌گذاری اوراق‌قرضه یا سهام ممتاز. 28

2-5-4) صندوق‌های سرمایه‌گذاری تخصصی. 29

2-5-5) صندوق های سرمایه‌گذاری با هدف دوگانه. 29

2-5-6) صندوق‌های بازارپول. 30

2-5-6-1)صندوق‌های نهادی : 30

2-5-6-2) صندوق‌های مدیریت شده توسط کارگزاران: 30

2-5-6-3) صندوق‌های مدیریت شده توسط صندوق های متقابل بازار سرمایه: 30

2-5-7) صندوق‌های رشد و توسعه. 31

2-5-8 ) صندوق‌های شاخص.... 31

2-5-9) صندوق‌های قابل معامله در بورس.. 32

2-5-10) صندوق‌های اوراق‌قرضه شهرداری‌ها 33

2-5-11) صندوق‌های سرمایه‌گذاری بین‌المللی. 33

2-6) اركان صندوق‌ها 34

2-6-1) مجمع صندوق. 34

2-6-2) مدیر صندوق. 34

2-6-3) متولی صندوق. 35

2-6-4) ضامن. 35

2-6-5) حسابرس.. 36

2-6-6) كارگزاران صندوق. 36

2-7) كارمزد اركان و هزینه‌های صندوق‌ 36

2-7-1) كارمزد اركان. 37

2-7-2) هزینه‌های دوره‌ای.. 37

2-7-2-1)هزینه حسابرس.. 38

2-7-2-2)هزینه تأسیس و تسویه. 38

2-7-2-3)هزینه مجامع و عضویت در كانون‌ها 38

2-7-2-4)سایر هزینه‌ها 38

2-7-3) هزینه‌های صدور و ابطال. 39

2-8) نحوه قیمت گذاری در صندوق های سرمایه گذاری مشترک.. 40

2-8-1)NAV صدور. 41

2-8-2)NAV ابطال. 41

2-8-3)NAV آماری.. 41

2-9) نحوه سرمایه‌گذاری در صندوق‌ها‌ 42

2-10) قوانین مرتبط با صندوق های سرمایه گذاری مشترک.. 43

2-11) امیدنامه صندوق های سرمایه گذاری مشترک.. 45

2-12) گزارش های مالی صندوق های سرمایه گذاری.. 46

2-13) اولین ایده تشکیل صندوق مشترک.. 47

2-14) جایگاه ویژه صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترك.. 47

2-15) شکل گیری صندوق های سرمایه گذاری مشترک در ایران. 48

2-16) شخصیت حقوقی صندوق های سرمایه گذاری مشترک.. 50

2-17) صندوق های با بنیان بسته ( شرکت های سرمایه گذاری ) 50

2-18) شروط موفقیت.. 51

2-19) مدیریت پرتفوی.. 52

2-21) ارزیابی عملکرد پرتفوی.. 56

2-22) مروری تاریخی برارزیابی عملکرد پرتفوی.. 57

2-23) بررسی مدل های ارزیابی عملکرد 57

2-23-1) بازده 58

2-23-2) انحراف معیار(ریسک) 59

2-23-3) ضریب بتا 60

2-24) مدل های ارزیابی عملکرد پرتفوی.. 62

2-24-1) شاخص شارپ.. 62

2-24-2) شاخص ترینر. 65

2-24-3) مقایسه بین معیارهای شارپ وترینر. 66

2-24-4) محدودیت ها در معیارهای شارپ وترینر  67

2-24-5) شاخص جنسن. 69

2-24-6) نسبت ارزیابی. 73

2-24-7) مدل گراهام وهاروی برای ارزیابی عملکرد 73

2-24-8) پرتفوی بهینه شارپ.. 74

2-24-9 ) تئوری فرامدرن پرتفوی.. 75

2-25) پژوهش های انجام شده درزمینه شرکت های سرمایه گذاری پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار کشور. 79

2-26) بررسی مطالعات تطبیقی درسایر کشورها 99

فصل سوم: روش تحقیق.. 111

3-1 مقدمه. 112

3-2  نوع تحقیق. 113

3-3 جامعه آماری.. 113

3-4 نمونه آماری.. 114

3-5  روش گردآوری داده ها 114

3-6  روایی و اعتبار ابزار گردآوری داده ها 114

3-7 متغیر های تحقیق و نحوه اندازه گیری آنها 115

3-7-1 معیار شارپ: 115

3-7-2 معیار سورتینو: 115

3-7-3 بازده 116

3-7-4 بتا 116

3-7-4 سود تقسیمی. 117

3-7-5 در صد افزایش سرمایه. 117

3-7-6 Nav. 117

3-8  فرضیات تحقیق. 117

3-9 روش تحلیل و آزمون فرضیات.. 119

3- 9-1 آزمون تی ( t test ) 119

3-10  طرح تحقیق. 120

3-11 نرم افزار مورد استفاده 120

فصل چهارم: تحلیل داده ها و آزمون فرضیات.. 122

4-1 مقدمه. 123

4-2 آزمون همبستگی بین  شاخص ها 124

4-2-1 آزمون فرضیه اول. 124

4-2-2 آزمون فرضیه دوم 127

4-2-3 آزمون فرضیه سوم 130

فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات.. 133

5-1 مقدمه. 135

5-2 خلاصه تحقیق. 135

5-3 یافته های تحقیق. 136

5-4 پیشنهاد های تحقیق. 137

5-4-1 پیشنهاد های حاصل از نتایج تحقیق. 137

5-4-1-1 پیشنهادات حاصل از نتایج آزمون فرضیه اول. 137

5-4-1-2 پیشنهادات حاصل از نتایج آزمون فرضیه دوم 138

5-4-1-3 پیشنهادات حاصل از نتایج آزمون فرضیه سوم 138

5-5-2 پیشنهاد برای تحقیقات آتی. 138

منابع و مأخذ 140

6-1 منابع فارسی. 141

6-2 منابع انگلیسی. 143

پیوست.. 144

Review: 148

دانلود پایان نامه رشته حسابداری

بررسی لزوم ساختار سرمایه و تاثیر ساختار سرمایه صنعت بر ارزش شرکت

نسبت بدهی

ساختار سرمایه

بورس اوراق بهادار تهران

تصمیمات تامین مالی شرکتها 

تاثیر ساختار سرمایه صنعت بر ارزش شرکت

1-2- تعریف ساختار سرمایه و بیان اهمیت آن 23

2-2- نظریه های ارائه شده در مورد ساختار سرمایه 

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه مالیات بر درآمد شخصی39

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه هزینه های آشفتگی مالی 42

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه هزینه های ورشکستگی43

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه هزینه های نمایندگی 44

تئوری ساختار سرمایه و تعامل بازار عوامل تولید و محصول 49

دانلود پایان نامه کارشناسی ارشد رشته حسابداری

بررسی تاثیر صورت سود و زیان بر تصمیم گیری سرمایه گذاران و به تبع آن بازده سرمایه گذاران و تغییرات بازده آنها

بازده سهام

صورتهای مالی

صورت سود و زیان

رابطه اجزای صورت سود و زیان با بازده سهام

دانلود پایان نامه کارشناسی ارشد رشته حسابداری

ارزیابی تاثیرگذاری عامل بدهی عملیاتی بر بازده آتی حقوق صاحبان سهام با استفاده از مدل داده های تركیبی

اهرم بدهی عملیاتی

مدل داده های تركیبی

بورس اوراق بهادار تهران

بازده آتی حقوق صاحبان سهام

3-2 دلایل عمده تامین مالی شركت ها12

4-2 روش های تامین مالی13

5-2 تأمین مالی ناشی از بدهی های عملیاتی14

2-1-1-5-2 هزینه عدم استفاده از تخفیف16

2-5-2 بدهی های عملیاتی برآوردی (ذخایر)18

6-2 تامین مالی ناشی از بدهی های مالی20

2-6-2 بدهی های مالی میان مدت و بلندمدت23

6-2-6-2 مزایا و معایب تامین مالی از طریق بدهیهای بلندمدت26

4-8-2 هزینه های ورشكستگی و نظریه مودیگلیانی و میلر34

8-8-2 تئوری سلسله مراتب گزینه های تامین مالی ( تئوری ترجیحی)37

دانلود پایان نامه رشته حسابداری

ارزیابی تحلیلی ساختار سرمایه و تصمیمات تامین مالی شرکتها به وسیله نسبت بدهی

نسبت بدهی

ساختار سرمایه

بورس اوراق بهادار تهران

تصمیمات تامین مالی شرکتها 

تاثیر نسبت بدهی صنعت بر ارزش بازار شرکتها

1-2- تعریف ساختار سرمایه و بیان اهمیت آن 23

2-2- نظریه های ارائه شده در مورد ساختار سرمایه 

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه مالیات بر درآمد شخصی39

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه هزینه های آشفتگی مالی 42

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه هزینه های ورشکستگی43

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه هزینه های نمایندگی 44

تئوری ساختار سرمایه و تعامل بازار عوامل تولید و محصول 49

پایان نامه کارشناسی ارشد رشته حسابداری با عنوان بررسی امكان استفاده از مدل ژنتیك مالی ( FGP  ) در ارزیابی قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره ۱۳۸۵-۱۳۸۰

ارزیابی قیمت سهام

بورس اوراق بهادار تهران

مدل ژنتیك مالی ( FGP  )

برنامه ریزی ژنتیک  مبتنی بر تحلیل سریهای زمانی