| تبیین رابطه بین اهرم اقتصادی و نسبت های ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) و قیمت به سود (P/E) در صنایع فعال بورس اوراق بهادار تهران
پایان نامه کارشناسی ارشد رشته مدیریت مالی (MA) عنوان تبیین رابطه بین اهرم اقتصادی و نسبت های ارزش بازار به ارزش دفتری (MB) و قیمت به سود (PE) در صنایع فعال بورس اوراق بهادار تهران
|
 |
| دسته بندی | مدیریت |
| فرمت فایل | docx |
| حجم فایل | 5752 کیلو بایت |
| تعداد صفحات فایل | 105 |
تبیین رابطه بین اهرم اقتصادی و نسبت های ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) و قیمت به سود (P/E) در صنایع فعال بورس اوراق بهادار تهران
فهرست مطالب:
فهرست مطالب
عنوان........................................................................................................................................ صفحه
چكیده................................................................................................................................... 1
فصل اول - كلیات تحقیق .................................................................................................. 2
1-1) مقدمه........................................................................................................................... 3
1-2) بیان مسأله تحقیق.......................................................................................................... 3
1-3) اهمیت و ضرورت انجام تحقیق...................................................................................... 6
1-4) سوالات تحقیق.............................................................................................................. 7
1-5) فرضیههای تحقیق.......................................................................................................... 7
1-6)اهداف تحقیق................................................................................................................. 7
1-7) قلمرو تحقیق................................................................................................................ 8
1-8) روش تحقیق................................................................................................................. 8
1-9)جامعه آماری.................................................................................................................. 9
1-10) تعاریف وا‍ژه ها و كلمات كلیدی تحقیق....................................................................... 9
1-10-1) متغیر مستقل.................................................................................................... 10
1-10-2) متغیرهای وابسته............................................................................................... 10
فصل دوم – ادبیات و پیشینه تحقیق................................................................................... 11
2-1) مقدمه........................................................................................................................... 12
2-2) مروری بر مبانی نظری ................................................................................................... 13
فهرست مطالب
عنوان........................................................................................................................................ صفحه
2-2-1) نقطه سر به سر...................................................................................................... 13
2-2-2) اهرم و ساختار آن................................................................................................. 14
2 -2-2-1) اهرم عملیاتی............................................................................................. 15
2-2-2-1-1) مفروضات اصلی درجه اهرم عملیاتی.................................................. 17
2-2-2-1-2) کاربردهای اهرم عملیاتی................................................................... 17
2-2-2-1-3) محاسبه ریسک تجاری...................................................................... 18
2-2-2-2) اهرم مالی .................................................................................................. 18
2-2-2-2-1) تفسیر درجه اهرم مالی....................................................................... 19
2-2-2-2-2) مفروضات درجه اهرم مالی................................................................. 19
2-2-2-2-3) کاربردهای اهرم مالی.......................................................................... 20
2-2-2-2-4) محاسبه ریسک مالی ......................................................................... 20
2-2-2-2-5) درجه اهرم مالی و سود هر سهم......................................................... 21
2-2-2-3) اهرم مرکب.................................................................................................. 21
2-2-2-3-1) تفسیر درجه اهرم مرکب................................................................................... 22
2-2-2-3-2) مفاهیم درجه اهرم مرکب..................................................................... 22
2-2-2-3-3) محاسبه ریسک کل شرکت........................................................................ 23
2-2-2-4) درجه اهرم اقتصادی........................................................................................... 23
فهرست مطالب
عنوان........................................................................................................................................ صفحه
2-2-2-4-1) عوامل اقتصادی................................................................................... 26
2-2-2-4-2) ریسک............................................................................................... 27
2-2-3) چرخه های تجاری................................................................................................ 28
2-2-3-1) رشد اقتصادی و سیکل های تجاری.............................................................. 30
2-2-4) سرمایه گذاری...................................................................................................... 32
2-2-4-1) اشکال سرمایه گذاری.................................................................................... 33
2-2-4-1-1) سرمایه گذاری در دارائیهای مالی............................................................ 33
2-2-4-1-2) سرمایه گذاری در دارائیهای فیزیکی ...................................................... 34
2-2-4-1-3) سایر موارد(احشام واغنام،نفت وبورس کالا)............................................ 34
2-2-4-2) اهداف سرمایه گذاری.................................................................................... 35
2-2-4-3) فرایند سرمایه گذاری..................................................................................... 37
2-2-5) روش های تجزیه و تحلیل اوراق بهادار................................................................... 38
2-2-6) ارزشیابی.............................................................................................................. 39
2-2-6-1) مفاهیم و تاریخچه ارزشیابی.......................................................................... 40
2-2-6-2) رویکرد های ارزشیابی................................................................................. 41
2-2-6-2-1) تکنیکهای ارزشیابی مبتنی بر جریان نقد................................................ 41
2-2-6-2-2) تکنیکهای مبتنی بر رویکردارزشیابی نسبی.......................................................... 42
فهرست مطالب
عنوان........................................................................................................................................ صفحه
2-2-6-2-2-1) روش ضریب درآمدی ..................................................... 43
2-2-6-2-2-2) نسبت قیمت به جریان نقدی( ).......................................... 45
2-2-6-2-2-2 نسبت قیمت به ارزش دفتری ............................................ 46
2-2-6-2-2-4) نسبت قیمت به فروش .................................................... 47
2-2-7-1) تحقیقات انجام شده در داخل...................................................................... 49
2-2-7-2) تحقیقات انجام شده در خارج..................................................................... 51
فصل سوم – روش شناسی تحقیق........................................................................................ 55
3-1)مقدمه............................................................................................................................ 56
3-2)روش تحقیق.................................................................................................................. 57
3-3)متدلوژی تحقیق.............................................................................................................. 58
3-4) جامعه آماری................................................................................................................. 58
3-5)انتخاب نمونه آماری........................................................................................................ 59
3-6) روش نمونهگیری و حجم نمونه...................................................................................... 60
3-7) روش جمع آوری اطلاعات............................................................................................ 61
3-8) فرضیه های تحقیق........................................................................................................ 61
3-9) روش های آماری مورد استفاده....................................................................................... 62
فهرست مطالب
عنوان........................................................................................................................................ صفحه
3-9-1) آزمون هاسمن....................................................................................................... 63
3-9-2) مدل رگرسیون تلفیقی............................................................................................ 64
3-10) ضریب تعیین r2......................................................................................................... 64
فصل چهارم - تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها................................................. 67
4-1) مقدمه........................................................................................................................... 68
4-2) آمار توصیفی................................................................................................................. 68
4-3) آزمون فرضیه های تحقیق............................................................................................... 75
4-4) آزمون مدل تحقیق......................................................................................................... 75
4-5)تجزیه و تحیل رگرسیون سری زمانی و مقطعی................................................................. 76
4-6) آزمون هاسمن .............................................................................................................. 76
4-6-1) آزمون ایستایی..................................................................................................... 77
4-7)مدل رگرسیون تحقیق...................................................................................................... 79
4-8) ضریب تعیین r2............................................................................................................ 79
4-9) آزمون خود همبستگی جملات اخلال (مستقل بودن)......................................................... 80
4-10) آزمون معناداری مدل رگرسیون...................................................................................... 80
4-11) برآورد مقادیر ثابت و غیرثابت متغیرها در رگرسیون....................................................... 81
فهرست مطالب
عنوان........................................................................................................................................ صفحه
4-12) نتایج برآوردی آزمون فرضیه های تحقیق....................................................................... 82
4-12-1) فرضیه اول........................................................................................................ 82
4-12-2) فرضیه دوم........................................................................................................ 83
4-13) نتایج تخمین مدل رگرسیون......................................................................................... 84
فصل پنجم - نتیجه گیری و پیشنهادات............................................................................... 85
5-1) مقدمه........................................................................................................................... 86
5-2) مروری کلی بر چهارچوب کلی تحقیق ........................................................................... 86
5-3) نتایج برآورد فرضیه ها................................................................................................... 87
5-4) پیشنهادات مبتنی بر نتایج حاصل ازتحقیق........................................................................ 89
5-4-1) پیشنهادات کاربردی..............................................................................................................89
5-4-2) پیشنهادات برای تحقیقات آتی ............................................................................. 90
منابع ومآخذ........................................................................................................................ 91
الف) منابع فارسی................................................................................................................... 92
ب)منابع انگلیسی.................................................................................................................... 94
پیوست ها ............................................................................................................................. 96
جدول 1 – مشخصات شرکتهای نمونه منتخب در تحقیق .......................................................... 97
جدول 2- آماره های توصیفی درجه اهرم اقتصادی و نسبت های (M/B)و (P/E) برای شرکت های مورد بررسی 98
جدول 3- نتایج آزمون هاسمن برای فرضیه اول و دوم ............................................................. 99
فهرست مطالب
عنوان........................................................................................................................................ صفحه
جدول 4- آزمون هادری برای درجه اهرم اقتصادی و نسبت های (M/B) و (P/E)..................... 101
جدول5- آزمون (لوین ، لو و چو) برای متغیرهای درجه اهرم اقتصادی (DEL) و نسبتهای (M/B) و
(P/E) ................................................................................................................................. 103
جدول 6 – نتایج ،آماره Fو ضرایب برآوردی متغیرهای مورد استفاده در تحقیق ................... 105
چکیده
از عوامل مهم در زمان تصمیم گیری سرمایهگذاران بالقوه و بالفعل برای سرمایهگذاری در شرکت ها ارزیابی عملکرد شرکت های موردنظر است . این فرایند زمانی که اطلاعات بطور برابر در بازار توزیع نمی شود ، دشوارتر می گردد. نسبت های ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) و قیمت به سود هر سهم (P/E) ، دو روش مهم تکنیکهای ارزشیابی نسبی بشمار می روند . درجه اهرم اقتصادی یکی از تکنیکهای جدید در تبیین و شناسایی ریسک در چهاچوب مبانی نظری اهرم ها می باشد . در اهرم های دیگر فروش به عنوان متغیر مستقل اما در درجه اهرم اقتصادی متغیر وابسته می باشد ، که متاثر از تغییرات متغیر اقتصادی است . بطوریکه در این تحقیق هزینه بهره برای سنجش متغیر اقتصادی مورد بررسی قرار می گیرد .
سرمایهگذاران عموما به نسبت ارزش بازار و ارزش دفتری (M/B) و نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) شرکت ها توجه داشته و برای ارزیابی سهام شرکت ها از این دو بیش از سایر عوامل استفاده می کنند . با توجه به عدم شناخت کافی سرمایه گذاران از درجه اهرم اقتصادی ، در این تحقیق سعی می شود با محاسبه درجه اهرم اقتصادی شرکت ها در سال های مختلف و پیدا کردن رابطه معنیدار تغییرات آن با تغییرات نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) و نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) ، به سرمایه گذاران و سهامداران برای تصمیمگیری بهتر در خرید و فروش سهام شرکت های مختلف کمک کنیم. با توجه به محدودیت امکانات و زمان، تعداد 60 شرکت از صنایع فعال بورس اوراق بهادار تهران در طی سال های 1384-1389 به عنوان نمونه آماری این تحقیق انتخاب گردید.تحلیل داده ها با استفاده از روش رگرسیون تلفیقی ،با کمک نرم افزار Eveiws انجام و بر اساس05/0=α یعنی در سطح 95% اطمینان نتایج نهایی ذیل حاصل گردید :
1- بر اساس فرضیه یک ،بین درجه اهرم اقتصادی و نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) رابطه مثبت و معنیدار وجود دارد و ضرایب محاسبه شده نیز حاکی از قوی بودن این رابطه میباشد و بدین ترتیب فرضیه مذکور تایید می شود .
2- بر اساس نتایج حاصل از فرضیه دوم بدلیل کوچکتر بودن t استیودنت از مقدار 2 بین درجه اهرم اقتصادی و نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) ارتباط معناداری ملاحظه نگردید .
كلمات كلیدی: اهرم اقتصادی– ارزش بازار به ارزش دفتری (M/B) – ارزش بازار به سود هر سهم (P/E)
دانلود طرح توجیهی پوشال کولر